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  智通财经APP得悉，国投证券发布研报称，近期，华东、华中及华北等多个区域继续推涨水泥价格。到4月4日，全国/华东/华北/中南/西南/西北PO42.5水泥散装价(含税)别离为399元/吨、408元/吨、370元/吨、410元/吨、415元/吨、388元/吨。水泥下流需求回暖，错峰停窑履行到位，水泥价格有所提涨，华东/华北/中南涨幅靠前，叠加Q1原材料端动力煤价格同环比均会下降，助力水泥企业盈余改进。展望后续，出口压力下基建方针有望加码，带动水泥需求继续复苏，多方针继续促进供应侧优化，助力职业供需改进，水泥价格和盈余具有上行根底。

  从需求侧来看，1-2月全国水泥产值1.71亿吨，同比削减5.7%，相较2024年(-9.5%)全年降幅有所收窄。从产能使用来看，据百年建筑网调研全国274家水泥熟料样本企业显现，3月份全国窑线pct，全国熟料库容比周均53%，环比下降1.6pct。

  年头以来，跟着水泥市场需求逐渐回暖，企业出货量添加，叠加3月份水泥企业错峰停窑履行力度较往年增强，企业库房存储上的压力削减，部分区域水泥价格屡次推涨，依据ifind，到4月4日，华东/中南PO42.5水泥散装价(含税)别离为408元/吨、410元/吨，相较2月21日的低点环比+4.21%、+6.45%。华北区域因为各厂家停窑时刻比较久，库存低位等要素影响，企业提价心态较强，到4月4日，华北PO42.5水泥散装价(含税)为370元/吨，较2月21日的低点环比+7.12%。

  从本钱端来看，煤炭价格自上一年Q4以来继续下降，2025 Q1动力煤均价699元/吨(环比-12元/吨，同比-20元/吨)，3月动力煤均价下行至690元/吨(环比-12元/吨)，水泥价格上行叠加动力煤价格下降助力企业盈余改进。

  2024年Q2以来，水泥职业龙头竞赛战略改变，职业赢利诉求增强，企业逐渐康复竞合机制，合作错峰和提价，企业归母净赢利增速由负转正，盈余才能逐季修正，2024 Q1-Q4水泥板块各季度归母净赢利增速别离为-219%、-79%、-13%、85%，出售毛利率别离是13%、18%、20%、25%。

  依据已发布公司年报，2024年H1和H2海螺水泥水泥熟料自产品营出售卖事务单价别离为267元/吨和279元/吨，吨毛利别离为61元/吨和74元/吨;2024年H1和H2华新水泥水泥熟料事务单价别离为304元/吨和319元/吨，吨毛利别离为63元/吨和82元/吨;2024年H1和H2冀东水泥水泥熟料事务单价别离约为241元/吨和246元/吨，吨毛利别离约为25元/吨和50元/吨;2024年H1和H2天山股份水泥熟料事务单价别离约为238元/吨和255元/吨，吨毛利别离为21元/吨和54元/吨。

  2025年4月2日(美东时刻)，特朗普宣告对华加征34%对等关税，叠加此前已履行的加征关税办法，未来我国出口存在压力，扩内需稳出资或为主基调，估计后续国内基建方针存加码预期;年头以来，基建资金和化债资金发行继续提速，到3月底，城投债发行规划1.50万亿元，地方政府新增专项债发行规划9602亿元(yoy+51%)，特别再融资专项债1.34万亿元(约占全年2万亿额度的67%)，基建资金发行提速，叠加基建方针有望加码，带动水泥下流需求继续复苏。

  供应侧，短期看部分区域采暖季错峰停窑延伸至4月底完毕，非采暖季错峰停窑行将开端，多地水泥企业错峰出产力度不减;中长期看，水泥供应侧产能出清方针继续推动，包含推动存案产能和实践产能一致、能耗双控、推动施行超低排放、参加碳买卖方针等，均可有用引导水泥职业低效产能加速退出，缓解职业供需矛盾，助力水泥价格和盈余提高。

  危险提示：方针履行没有抵达预期，下流需求没有抵达预期，错峰停窑没有抵达预期，原材料价格继续上涨。